锂电行业更新-20250517
6月预计排产环增超15%，7月有望继续环增超10%
目前根据我们了解到的排产数据来看，头部企业6月排产预计环增超15%，7月环增超10%。而B大概从7月份开始二代刀片爬坡开始会开始全行业扫货。
因此依旧看好锂电全年主线行情，短期看，车订单暂时较差、储能又有新的传言，叠加碳酸锂20万整数关口等等，这些累加再一起导致暂时没形成一致预期。
但是往下半年看：1）二代刀片车型供不应求，预计7月开始商量；2）年底抢6%出口退税；3）今年材料暂时确实没有新增产能。
因此依旧持续看好锂电整体表现，核心以业绩为导向：
1）电池：宁德、鹏辉，预计鹏辉二季度经营性业绩有望超5，储能卡位优势足，叠加海外户储景气度依旧持续，大储贡献弹性；
2）电解液：天赐材料、石大胜华，预计石大二季度业绩有望环比翻倍至5亿，主要系丙二醇贡献、叠加49%接近白送股权贡献；
3）铁锂：裕能、万润、富临。裕能万润预计二季度碳酸锂还是持续有库存收益，叠加磷酸等贡献，单位盈利有望环增；富临看二三季度产能进展
4）隔膜：恩捷、璞泰来。市场已经基本消化恩捷扩产，据我们了解，目前中材大概率不扩，星源增量不多，恩捷新增预计也要到27年，后续主要看璞泰来等
5）新增推荐：VC环节，价格持续坚挺，二季度目前看出货预计环比都50%以上增长，单位盈利保持，后续华盛锂电的龙头地位有望持续凸显景怡（雨天版）: @hungjng69679118 jing老师能帮忙看看电池隔膜吗🥹
6月预计排产环增超15%，7月有望继续环增超10%
目前根据我们了解到的排产数据来看，头部企业6月排产预计环增超15%，7月环增超10%。而B大概从7月份开始二代刀片爬坡开始会开始全行业扫货。
因此依旧看好锂电全年主线行情，短期看，车订单暂时较差、储能又有新的传言，叠加碳酸锂20万整数关口等等，这些累加再一起导致暂时没形成一致预期。
但是往下半年看：1）二代刀片车型供不应求，预计7月开始商量；2）年底抢6%出口退税；3）今年材料暂时确实没有新增产能。
因此依旧持续看好锂电整体表现，核心以业绩为导向：
1）电池：宁德、鹏辉，预计鹏辉二季度经营性业绩有望超5，储能卡位优势足，叠加海外户储景气度依旧持续，大储贡献弹性；
2）电解液：天赐材料、石大胜华，预计石大二季度业绩有望环比翻倍至5亿，主要系丙二醇贡献、叠加49%接近白送股权贡献；
3）铁锂：裕能、万润、富临。裕能万润预计二季度碳酸锂还是持续有库存收益，叠加磷酸等贡献，单位盈利有望环增；富临看二三季度产能进展
4）隔膜：恩捷、璞泰来。市场已经基本消化恩捷扩产，据我们了解，目前中材大概率不扩，星源增量不多，恩捷新增预计也要到27年，后续主要看璞泰来等
5）新增推荐：VC环节，价格持续坚挺，二季度目前看出货预计环比都50%以上增长，单位盈利保持，后续华盛锂电的龙头地位有望持续凸显景怡（雨天版）: @hungjng69679118 jing老师能帮忙看看电池隔膜吗🥹
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【长江电新】20260518-锂电推荐更新：CIBF展钠电进展积极，调整无忧继续推荐！
1、近期鼎胜、万顺、维科等钠电标的有所回调，我们认为更多是市场和板块贝塔影响，从CIBF展会反馈来看，钠电进展是超预期的：
1）参展的钠电池、材料企业显著增加，技术进展积极，方形储能钠电电芯容量从160Ah提升至180-190Ah，27年将迭代至300-400Ah；正极压实密度从2年前的1.9g，迭代至2.1-2.3g，未来2年目标提升至2.4-2.5g。
2）得益于循环寿命、充放电效率优势，钠电经济性平衡点好于预期，钠电池价格26年在0.5元左右，27年将下降至0.4-0.45元，但钠电储能电芯循环超1.5万次、系统循环超1万次，且钠电池电芯、系统充放电效率高出锂电2-4pct，能提升2%-3%的IRR。由此看钠电储能当前已能实现15万碳酸锂平价，规模化后平价点将在12万。
3）产业布局加速，宁德时代与海博签订3年60GWh大单，公示40GWh基地，预计26年推进GWh储能应用；海四达规划6GWh产能，出货连续数倍增长。万顺新材也公告设立两个新公司，主营超高达因电池铝箔等钠离子电池用箔材；下半年钠电材料企业扩产提速值得关注。
2、对于钠电板块的投资标的，从确定性的角度，首推【宁德时代】及上下游的【海博思创】、【鼎胜新材】、【中伟新材】
【宁德时代】当前市值仅定价了动储业务，且26、27年PE仅20、15X，公司钠电、超换/电池银行、AIDC均是未定价期权，看好拔估值。
【海博思创】钠电/大电芯应用显著领先，看好盈利能力稳定、需求兑现高增，目前26、27年PE仅24、14X。
【鼎胜新材】铝箔格局稳定、盈利中枢抬升，26、27年预计10、13亿元，27年PE仅20X，钠电负极铝箔100GWh、60%份额，弹性2亿、50X，对应100亿增量。
【中伟新材】前驱体材料稳定，镍资源受益于镍价上涨、镍矿投资收益和硫磺短缺逻辑，钠电正极100GWh、30%份额，弹性3亿、50X，对应150亿增量。
3、从弹性角度看，推荐【万顺新材】、【普利特/维科技术】，关注容百科技、中科电气、同兴科技、天奈科技、信德新材、金博股份等
【万顺新材】铝箔涨价盈利弹性，新基地落地量增，26、27年预计2.5、4亿，27年PE仅20X，钠电负极铝箔可跟踪进展，逐步对标鼎胜估值。
【普利特/维科技术】钠电池新势力弹性可观，100GWh、10%份额、2分盈利，弹性2亿、50X，对应100亿增量。
1、近期鼎胜、万顺、维科等钠电标的有所回调，我们认为更多是市场和板块贝塔影响，从CIBF展会反馈来看，钠电进展是超预期的：
1）参展的钠电池、材料企业显著增加，技术进展积极，方形储能钠电电芯容量从160Ah提升至180-190Ah，27年将迭代至300-400Ah；正极压实密度从2年前的1.9g，迭代至2.1-2.3g，未来2年目标提升至2.4-2.5g。
2）得益于循环寿命、充放电效率优势，钠电经济性平衡点好于预期，钠电池价格26年在0.5元左右，27年将下降至0.4-0.45元，但钠电储能电芯循环超1.5万次、系统循环超1万次，且钠电池电芯、系统充放电效率高出锂电2-4pct，能提升2%-3%的IRR。由此看钠电储能当前已能实现15万碳酸锂平价，规模化后平价点将在12万。
3）产业布局加速，宁德时代与海博签订3年60GWh大单，公示40GWh基地，预计26年推进GWh储能应用；海四达规划6GWh产能，出货连续数倍增长。万顺新材也公告设立两个新公司，主营超高达因电池铝箔等钠离子电池用箔材；下半年钠电材料企业扩产提速值得关注。
2、对于钠电板块的投资标的，从确定性的角度，首推【宁德时代】及上下游的【海博思创】、【鼎胜新材】、【中伟新材】
【宁德时代】当前市值仅定价了动储业务，且26、27年PE仅20、15X，公司钠电、超换/电池银行、AIDC均是未定价期权，看好拔估值。
【海博思创】钠电/大电芯应用显著领先，看好盈利能力稳定、需求兑现高增，目前26、27年PE仅24、14X。
【鼎胜新材】铝箔格局稳定、盈利中枢抬升，26、27年预计10、13亿元，27年PE仅20X，钠电负极铝箔100GWh、60%份额，弹性2亿、50X，对应100亿增量。
【中伟新材】前驱体材料稳定，镍资源受益于镍价上涨、镍矿投资收益和硫磺短缺逻辑，钠电正极100GWh、30%份额，弹性3亿、50X，对应150亿增量。
3、从弹性角度看，推荐【万顺新材】、【普利特/维科技术】，关注容百科技、中科电气、同兴科技、天奈科技、信德新材、金博股份等
【万顺新材】铝箔涨价盈利弹性，新基地落地量增，26、27年预计2.5、4亿，27年PE仅20X，钠电负极铝箔可跟踪进展，逐步对标鼎胜估值。
【普利特/维科技术】钠电池新势力弹性可观，100GWh、10%份额、2分盈利，弹性2亿、50X，对应100亿增量。
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【广发机械】工程机械&出口链大跌点评：市场错杀优质资产，再论需求的来源
今日板块调整较多，市场担心油价、美国再通胀等因素，我们结合做了两张图，谈谈我们的观点。
1. 我们复盘了2000年以来海外挖机销量与油价的关系，#二者呈现显著的正相关——即油价上涨伴随着挖机需求量的提升，而非对需求抑制。核心逻辑是：#挖机是工业品而非消费品，下游客户对底层开工的敏感度远高于对油价的敏感度。
2.#本轮周期美国工具需求的新现象。（1）26年3月美国工具名义值创历史新高；（2）21年以来美国工具名义值和利率和地产脱钩明确，核心是制造业回流带动工业品的复苏，进而带动工具ASP提升；（3）4月美国终端商超的终端销售增速为7%，其中某专业级品牌增速高达15%以上，背后是美国工业和AIDC的力量。
3.#出口链企业在4月出现明显的业绩加速。4月三一、徐工的出口增速提高至30%+，5月恒立的油缸排产增速50%；巨星的海外工厂订单饱满，排产至6-9个月，数据中心大单正在推进过程中。
工程机械领域持续推荐#恒立液压、徐工机械、三一重工、中联重科、柳工；工具推荐#巨星科技、创科实业等。
今日板块调整较多，市场担心油价、美国再通胀等因素，我们结合做了两张图，谈谈我们的观点。
1. 我们复盘了2000年以来海外挖机销量与油价的关系，#二者呈现显著的正相关——即油价上涨伴随着挖机需求量的提升，而非对需求抑制。核心逻辑是：#挖机是工业品而非消费品，下游客户对底层开工的敏感度远高于对油价的敏感度。
2.#本轮周期美国工具需求的新现象。（1）26年3月美国工具名义值创历史新高；（2）21年以来美国工具名义值和利率和地产脱钩明确，核心是制造业回流带动工业品的复苏，进而带动工具ASP提升；（3）4月美国终端商超的终端销售增速为7%，其中某专业级品牌增速高达15%以上，背后是美国工业和AIDC的力量。
3.#出口链企业在4月出现明显的业绩加速。4月三一、徐工的出口增速提高至30%+，5月恒立的油缸排产增速50%；巨星的海外工厂订单饱满，排产至6-9个月，数据中心大单正在推进过程中。
工程机械领域持续推荐#恒立液压、徐工机械、三一重工、中联重科、柳工；工具推荐#巨星科技、创科实业等。
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算力租赁更新周总结0518:
[跳跳]# 此前反复提示算租的下一个阶段是Token商业化。运营商已经下场，纷纷推出Token套餐；互联网大厂加速卡位，阿里腾讯同时上调Capex；国务院常务会议明确将"算力网"并列规划建设。今年"六张网"及相关领域投资总额预计超过7万亿元，其拉动算力租赁需求的"乘数效应"不可忽视。
[跳跳]# 长期逻辑生变。需求端持续高景气，三大运营商从流量经营转向算力经营，商业模式颠覆。算力租赁从"裸算力出租"向参与大模型 Token 收入分成演进。运营商将借助算力租赁共同完成Token经济的基础设施建设，算力租赁进入价值重估阶段。
重点关注：
A：宏景、杰创、盈峰、利通、协创
Z：润建、大位、东阳光、润泽
值得关注：弘信、先河、晶科、奥尼、盛视、行云、亿田、平治等
[跳跳]# 此前反复提示算租的下一个阶段是Token商业化。运营商已经下场，纷纷推出Token套餐；互联网大厂加速卡位，阿里腾讯同时上调Capex；国务院常务会议明确将"算力网"并列规划建设。今年"六张网"及相关领域投资总额预计超过7万亿元，其拉动算力租赁需求的"乘数效应"不可忽视。
[跳跳]# 长期逻辑生变。需求端持续高景气，三大运营商从流量经营转向算力经营，商业模式颠覆。算力租赁从"裸算力出租"向参与大模型 Token 收入分成演进。运营商将借助算力租赁共同完成Token经济的基础设施建设，算力租赁进入价值重估阶段。
重点关注：
A：宏景、杰创、盈峰、利通、协创
Z：润建、大位、东阳光、润泽
值得关注：弘信、先河、晶科、奥尼、盛视、行云、亿田、平治等
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【周观点】算力需求爆发# 优选光芯片&国产算力&光纤缆@0518
需求爆发：1️⃣# 【国产算力】26-27年有望大幅增长，腾讯Q1 Capex 319亿+16%，环比+63%；阿里269亿。2️⃣# 【思科】Q1业绩超预期，AI订单指引从50亿美金上修至90亿美金（+80%）；3️⃣# 【海外算力-新技术】 NPO&轻相干等驱动28年需求旺盛增长。4️⃣# 【CPO-新技术】 需求&产业订单边际向上。
【通信】最好的时代❗️❗️
❗️1️⃣AI需求爆发-> 光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量（# 光通信提升算力利用率），# 光通信增速高于Capex整体增速；❗️2️⃣光模块短缺，# 新技术百花齐放，商用化落地加速；❗️3️⃣NV入股LITE/COHR/MRVL/康宁，CSP各种长期订单，# 板块长期估值有望上行。
首推# 业绩超预期、边际变化大的个股！！
1️⃣业绩超预期：# 旭创、东山、剑桥、源杰、杰普特、亨通、翱捷、大普微、紫光、中瓷等
2️⃣光芯片+边际变化：# 光迅、剑桥、源杰、东山、仕佳、永鼎、长光、汇绿、旭创等
3️⃣国产算力：# 光迅、华工、翱捷、大普微、紫光、锐捷等
4️⃣光纤缆：# 长飞、亨通、中天、烽火、永鼎、特发、通鼎、三孚等
【国泰海通通信团队】
需求爆发：1️⃣# 【国产算力】26-27年有望大幅增长，腾讯Q1 Capex 319亿+16%，环比+63%；阿里269亿。2️⃣# 【思科】Q1业绩超预期，AI订单指引从50亿美金上修至90亿美金（+80%）；3️⃣# 【海外算力-新技术】 NPO&轻相干等驱动28年需求旺盛增长。4️⃣# 【CPO-新技术】 需求&产业订单边际向上。
【通信】最好的时代❗️❗️
❗️1️⃣AI需求爆发-> 光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量（# 光通信提升算力利用率），# 光通信增速高于Capex整体增速；❗️2️⃣光模块短缺，# 新技术百花齐放，商用化落地加速；❗️3️⃣NV入股LITE/COHR/MRVL/康宁，CSP各种长期订单，# 板块长期估值有望上行。
首推# 业绩超预期、边际变化大的个股！！
1️⃣业绩超预期：# 旭创、东山、剑桥、源杰、杰普特、亨通、翱捷、大普微、紫光、中瓷等
2️⃣光芯片+边际变化：# 光迅、剑桥、源杰、东山、仕佳、永鼎、长光、汇绿、旭创等
3️⃣国产算力：# 光迅、华工、翱捷、大普微、紫光、锐捷等
4️⃣光纤缆：# 长飞、亨通、中天、烽火、永鼎、特发、通鼎、三孚等
【国泰海通通信团队】
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[礼物]浙商大制造【恒铭达】大涨：优质精密结构件企业，智能终端、数通与算力设备双轮驱动
# 恒铭达：以精密结构件为基，智能终端、数通算力与新能源三大领域协同发展，成长动能充足。
# 智能终端：
1）行业空间：2025 年中国智能终端市场规模约 2.1 万亿元，2018-2024 年 CAGR 为 22.28%。AI与轻薄化驱动结构件量价齐升。
2）公司深度绑定苹果、小米、谷歌、富士康等头部客户，构建 “材料研发 - 结构设计 - 模具开发 - 智能制造 - 检测验证” 全链条技术能力，有望持续受益于端侧 AI 创新与客户份额提升。
# 数通算力：
1）行业空间：2025Q4 全球云基础设施服务支出同比大幅增长 29%，全球服务器市场规模预计 2026 年超 3660 亿美元，同比增长 44.6%，AI 服务器出货量增速超 28%，高端精密结构件需求爆发。
2）公司通过收购华阳通切入通信与算力赛道，已形成覆盖算力服务器、高端存储、液冷机柜、交换机、路由器及 5G/6G 基站等关键设备的全系列产品线，构建从研发设计到量产交付的一站式服务能力，深度契合行业发展趋势。
# 新能源：
1）行业空间：“双碳” 目标推动新能源配套基础设施高速扩张，截至 2025 年末全国充电基础设施总量已达 2009.2 万个，同比增长 49.7%，为相关精密结构件带来持续且强劲的市场需求。
2）公司已成为华为、小鹏等头部品牌合格供应商，小鹏充电桩项目已通过打样测试，未来有望充分受益于新能源汽车补能网络高速建设带来的精密结构件需求释放。
风险提示：市场竞争加剧风险；客户集中度过高风险；消费电子需求波动风险；国际贸易政策与汇率波动风险。
欢迎索取深度报告、近期更新欢迎交流
# 恒铭达：以精密结构件为基，智能终端、数通算力与新能源三大领域协同发展，成长动能充足。
# 智能终端：
1）行业空间：2025 年中国智能终端市场规模约 2.1 万亿元，2018-2024 年 CAGR 为 22.28%。AI与轻薄化驱动结构件量价齐升。
2）公司深度绑定苹果、小米、谷歌、富士康等头部客户，构建 “材料研发 - 结构设计 - 模具开发 - 智能制造 - 检测验证” 全链条技术能力，有望持续受益于端侧 AI 创新与客户份额提升。
# 数通算力：
1）行业空间：2025Q4 全球云基础设施服务支出同比大幅增长 29%，全球服务器市场规模预计 2026 年超 3660 亿美元，同比增长 44.6%，AI 服务器出货量增速超 28%，高端精密结构件需求爆发。
2）公司通过收购华阳通切入通信与算力赛道，已形成覆盖算力服务器、高端存储、液冷机柜、交换机、路由器及 5G/6G 基站等关键设备的全系列产品线，构建从研发设计到量产交付的一站式服务能力，深度契合行业发展趋势。
# 新能源：
1）行业空间：“双碳” 目标推动新能源配套基础设施高速扩张，截至 2025 年末全国充电基础设施总量已达 2009.2 万个，同比增长 49.7%，为相关精密结构件带来持续且强劲的市场需求。
2）公司已成为华为、小鹏等头部品牌合格供应商，小鹏充电桩项目已通过打样测试，未来有望充分受益于新能源汽车补能网络高速建设带来的精密结构件需求释放。
风险提示：市场竞争加剧风险；客户集中度过高风险；消费电子需求波动风险；国际贸易政策与汇率波动风险。
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【国金机械】广钢气体：长鑫的气体一供！
⭕近日长鑫科技更新招股书，2025年向供应商T采购4.5亿元气体，根据年报交叉验证，我们判断供应商T为广钢气体，即广钢气体是长鑫的气体一供、第三大单体供应商；长鑫也是广钢气体的第一大客户，占其25年收入的20%！
⭕存储项目工期加急，项目扩容：目前两存单个项目工期普遍提前3个月，加速投产，过去签约项目规模也都有20-30%的扩容。
⭕公司未来仍是两存无可争议的一供：公司的交付服务与工程能力得到了核心客户的充分验证，在自主可控的大背景下，我们认为公司有望实现~80%的核心客户份额。
[礼物]公司拥有业绩（氦气、电子大宗气）和估值（两存扩产催化）的双重催化，有望迎来戴维斯双击！
⭕近日长鑫科技更新招股书，2025年向供应商T采购4.5亿元气体，根据年报交叉验证，我们判断供应商T为广钢气体，即广钢气体是长鑫的气体一供、第三大单体供应商；长鑫也是广钢气体的第一大客户，占其25年收入的20%！
⭕存储项目工期加急，项目扩容：目前两存单个项目工期普遍提前3个月，加速投产，过去签约项目规模也都有20-30%的扩容。
⭕公司未来仍是两存无可争议的一供：公司的交付服务与工程能力得到了核心客户的充分验证，在自主可控的大背景下，我们认为公司有望实现~80%的核心客户份额。
[礼物]公司拥有业绩（氦气、电子大宗气）和估值（两存扩产催化）的双重催化，有望迎来戴维斯双击！
🍁【hcdx】震裕科技更新点评：国星招股书映射商业航天巨量弹性，机器人7-8月定型量产在即
🍁商业航天业务：国星宇航招股书披露，#震裕董事长持有国星宇航3.46%股权。这意味着震裕与国星宇航实现了从顶层资本到产业落地的全方位深度绑定。震裕持股70%的合资公司承接卫星总成代工业务，单颗卫星公司价值量高达大几百万至千万元级别。#国星宇航披露了已经取得国际电联对3156颗卫星的核准，计划2028年内发射首批100颗卫星，后续预期将有持续且密集的发射。
🍁人形机器人业务：#大客户7-8月定型量产，微型丝杠泰国工厂10月投产。北美大客户人形机器人项目正迎来里程碑式进展，目前正在向供应链进行零部件的小批量下单，预计将于今年7-8月正式完成定型并开启量产。公司作为核心供应商卡位极其精准，为其定制配套的微型滚珠丝杠将于2026年10月实现量产，完美契合大客户的落地节点，中期成长空间正式进入实质性兑现期。
🍁锂电结构件主业：海外产能落地在即，毛利率迈向20%+新台阶。 公司传统主业降本增效成果持续显现，生产自动化改造带动盈利能力进入明确的上升通道，预计2026年Q3结构件业务毛利率将进一步修复至20%以上。同时，墨西哥结构件产能预计将于今年10月正式投产，与国内及欧洲产能形成多轮驱动，确保全年主业的高确定性高增长。
🍁预计公司2026年利润12-15亿元，对应当前PE 28-35倍。随着商业航天卫星总成和人形机器人微型丝杠在下半年迎来密集的催化与量产落地，公司将迎来全面爆发，建议持续关注！
🍁商业航天业务：国星宇航招股书披露，#震裕董事长持有国星宇航3.46%股权。这意味着震裕与国星宇航实现了从顶层资本到产业落地的全方位深度绑定。震裕持股70%的合资公司承接卫星总成代工业务，单颗卫星公司价值量高达大几百万至千万元级别。#国星宇航披露了已经取得国际电联对3156颗卫星的核准，计划2028年内发射首批100颗卫星，后续预期将有持续且密集的发射。
🍁人形机器人业务：#大客户7-8月定型量产，微型丝杠泰国工厂10月投产。北美大客户人形机器人项目正迎来里程碑式进展，目前正在向供应链进行零部件的小批量下单，预计将于今年7-8月正式完成定型并开启量产。公司作为核心供应商卡位极其精准，为其定制配套的微型滚珠丝杠将于2026年10月实现量产，完美契合大客户的落地节点，中期成长空间正式进入实质性兑现期。
🍁锂电结构件主业：海外产能落地在即，毛利率迈向20%+新台阶。 公司传统主业降本增效成果持续显现，生产自动化改造带动盈利能力进入明确的上升通道，预计2026年Q3结构件业务毛利率将进一步修复至20%以上。同时，墨西哥结构件产能预计将于今年10月正式投产，与国内及欧洲产能形成多轮驱动，确保全年主业的高确定性高增长。
🍁预计公司2026年利润12-15亿元，对应当前PE 28-35倍。随着商业航天卫星总成和人形机器人微型丝杠在下半年迎来密集的催化与量产落地，公司将迎来全面爆发，建议持续关注！
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【长江电新】阳光电源：AIDC积极推进，传统储能盈利预期见底，重点推荐！
当前时点，我们认为公司当前底部夯实，短期催化可期，长期价值明确：
1、传统储能业务，碳酸锂涨价对公司存量订单盈利产生不利影响，本质是储能商业模式问题。相比短期业绩，更重要的是看新签订单价格能否传导。据了解目前北美市场传导顺利，中东、东欧、拉美等尚需时间。后续若碳酸锂阶段性见顶，市场对公司盈利能力担忧或有所淡化，合理毛利率我们预计25%-30%。同时，公司进行渠道转型，加大户储布局力度，进一步支撑需求增速，巩固后续盈利能力。
2、AIDC业务，公司破釜沉舟，持续加大投入。电源方面公司后续有望发布10kV的SST样机，年底前预计获得订单，明年放量。公司技术储备对标行业龙头，除SST之外更将储备柜内电源，形成完整AIDC供电方案，未来成长性突出。配储方面我们预计公司目前在谈数GWh订单，明年亦有望实现放量，份额及盈利能力均有望优于预期，支撑明年业绩增长。
3、其他方面，公司5月8日成立员工持股计划管理委员会，已进入股票回购阶段，进一步强化公司发展信心。后续H股上市亦值得期待。
4、我们预计公司2026-2027年实现利润135、190亿利润，对应PE为24、17倍。考虑AIDC中长期成长性，估值空间更大。继续重点推荐。
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当前时点，我们认为公司当前底部夯实，短期催化可期，长期价值明确：
1、传统储能业务，碳酸锂涨价对公司存量订单盈利产生不利影响，本质是储能商业模式问题。相比短期业绩，更重要的是看新签订单价格能否传导。据了解目前北美市场传导顺利，中东、东欧、拉美等尚需时间。后续若碳酸锂阶段性见顶，市场对公司盈利能力担忧或有所淡化，合理毛利率我们预计25%-30%。同时，公司进行渠道转型，加大户储布局力度，进一步支撑需求增速，巩固后续盈利能力。
2、AIDC业务，公司破釜沉舟，持续加大投入。电源方面公司后续有望发布10kV的SST样机，年底前预计获得订单，明年放量。公司技术储备对标行业龙头，除SST之外更将储备柜内电源，形成完整AIDC供电方案，未来成长性突出。配储方面我们预计公司目前在谈数GWh订单，明年亦有望实现放量，份额及盈利能力均有望优于预期，支撑明年业绩增长。
3、其他方面，公司5月8日成立员工持股计划管理委员会，已进入股票回购阶段，进一步强化公司发展信心。后续H股上市亦值得期待。
4、我们预计公司2026-2027年实现利润135、190亿利润，对应PE为24、17倍。考虑AIDC中长期成长性，估值空间更大。继续重点推荐。
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陶瓷基板：蒙娜丽莎
二、SpaceX计划于6月12日上市
据悉，SpaceX计划于6月12日上市，这将为有望成为史上最大规模首次公开募股（IPO）的交易拉开序幕。SpaceX预计股票代码为“SPCX”。公司已加快IPO时间表，目前计划最早于周三公开招股书，目标是在6月4日启动路演，最早于6月11日进行股票发售。
SpaceX星舰第十二次试飞计划北京时间5月20日发射。下一代星舰（Starship）和超重型（Super Heavy）运载器将首次亮相，飞行测试的主要目标将是首次在飞行环境中演示这些新部件，星舰架构的每个元素都经过了重大重新设计，以实现完全且快速地重复使用。
SpaceX：再升科技、西部材料、通宇通讯、信维通信
三、三大运营商推出试商用Token套餐
5月17日，中国电信推出系列试商用Token套餐，每月最低9.9元。
中国联通上海分公司发布全栈国产化“国芯国模国云”安全基座，推出多元化算力服务、多档Token产品及融合套餐。
上海移动宣布5G-A超级上行网络能力规模商用，推出Token通用服务：1元40万Tokens。
Token算力：润建股份、利通电子、奥瑞德、中嘉博创、协创数据
四、长鑫科技IPO更新财报
长鑫科技IPO更新财报，已问询，预计上半年营收1100-1200亿元，扣非归母净利润520-580亿元。
长鑫科技：合肥城建、上峰水泥、合百集团、朗迪集团、兆易创新
五、茅台涨价
i茅台5月16日发布公告，自当天零时起，贵州茅台对部分贵州茅台酒产品自营体系零售价格进行调整。公告显示，调整的产品包括：53%vol 500ml 陈年贵州茅台酒（15）由4199元/瓶调整为4279元/瓶；53%vol 500ml 贵州茅台酒（精品）由2299元/瓶调整为2359元/瓶；53%vol 500ml 贵州茅台酒（丙午马年）珍享版由2499元/瓶调整为2699元/瓶；飞天53%vol 1L贵州茅台酒由2989元/瓶调整为3119元/瓶。公告显示，此次调整是按照茅台随行就市、供需适配、量价平衡、相对平稳的原则，也是今年第二次涨价。
白酒：皇台酒业、酒鬼酒、舍得酒业、金种子酒
六、央视官宣：已获得2026年、2030年世界杯版权
中央广播电视总台与国际足球联合会共同宣布，就国际足联世界杯新周期版权合作达成共识。合作赛事包括2026年世界杯、2030年世界杯、2027年女足世界杯、2031年女足世界杯。根据双方合作意向，中央广播电视总台确认获得本周期合作赛事中国大陆独家全媒体权利及媒体分授权利，包括开路电视、付费电视、互联网和移动设备等。美加墨世界杯将于6月12日举行，中央广播电视总台美加墨世界杯的版权费为6000万美元，为国际足联最初报价的2折左右。
世界杯版权：中视传媒
世界杯：共创草坪、粤传媒、中体产业、舒华体育、金陵体育
七、国内首笔！数据中心接入虚拟电厂参与电力现货市场交易
据中国电力报，5月14日，我国大型数据中心以虚拟电厂形式参与电力现货交易，实现“算随电动”，为国内首次。中国联通集团韶关数据中心、中国移动集团广州及湛江数据中心共3个大型数据中心集群，依托广东电网能源投资有限公司“粤能投虚拟电厂运营平台”，正式参与现货市场电能量交易与结算，实现“现货灵活购”。
虚拟电厂：粤电力A、东方电子、南网能源、南网数字
八、苹果折叠屏专属生产线已就绪
苹果的首款折叠屏手机预计将于2026年9月的秋季发布会上与iPhone 18 Pro系列同台亮相，售价14999元起。据有关消息称，富士康目前已启动试产及工程验证工作，其专属生产线已就绪。
折叠屏：宜安科技
九、行业要闻
1、弘信电子：联手无锡高新区打造的江苏省内首个华为昇腾384超节点算力集群，签约落户无锡。
2、钧达股份：控股子公司首颗太空算力卫星--有戏卫星搭载力箭一号运载火箭在酒泉卫星发射中心成功发射入轨。
3、世界超级摩托车锦标赛捷克站第一回合，张雪机车夺冠。（宏昌科技）
4、央视财经：特种光纤价格暴涨10倍仍供不应求，国产光纤光模块卖爆全球。（中天科技）
5、《https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=给阿嬷的情书》票房突破5亿。（大麦娱乐）
6、国务院常务会议，听取贯彻落实中央城市工作会议部署和实施城市更新进展情况汇报，审议通过《https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=城市更新“十五五”规划》《https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=加快农业农村现代化“十五五”规划》，研究人口发展有关工作，研究基础教育改革发展有关工作。
7、《https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=药品试验数据保护实施办法》发布实施， 对创新药和原研药试验数据给予6年保护期。
8、世卫组织：非洲埃博拉疫情构成国际关注的突发公共卫生事件。
9、神舟二十三号计划近日择机实施发射，船箭组合体转运至发射区。
10、证监会：将更好支持包括服务和消费领域在内的各类实体经济企业发展壮大。
11、5月18日15:00国新办就加力优化离境退税措施扩大入境消费有关情况举行新闻发布会。
12、俄罗斯总统普京将于5月19日至20日访华。
13、我国将于今秋对美国进行国事访问。
股权转让：威龙股份、利仁科技
机器人：大业股份、巨轮智能
氟化工：中欣氟材、滨化股份、多氟多
世界杯：共创草坪、粤传媒
陶瓷基板：蒙娜丽莎
二、SpaceX计划于6月12日上市
据悉，SpaceX计划于6月12日上市，这将为有望成为史上最大规模首次公开募股（IPO）的交易拉开序幕。SpaceX预计股票代码为“SPCX”。公司已加快IPO时间表，目前计划最早于周三公开招股书，目标是在6月4日启动路演，最早于6月11日进行股票发售。
SpaceX星舰第十二次试飞计划北京时间5月20日发射。下一代星舰（Starship）和超重型（Super Heavy）运载器将首次亮相，飞行测试的主要目标将是首次在飞行环境中演示这些新部件，星舰架构的每个元素都经过了重大重新设计，以实现完全且快速地重复使用。
SpaceX：再升科技、西部材料、通宇通讯、信维通信
三、三大运营商推出试商用Token套餐
5月17日，中国电信推出系列试商用Token套餐，每月最低9.9元。
中国联通上海分公司发布全栈国产化“国芯国模国云”安全基座，推出多元化算力服务、多档Token产品及融合套餐。
上海移动宣布5G-A超级上行网络能力规模商用，推出Token通用服务：1元40万Tokens。
Token算力：润建股份、利通电子、奥瑞德、中嘉博创、协创数据
四、长鑫科技IPO更新财报
长鑫科技IPO更新财报，已问询，预计上半年营收1100-1200亿元，扣非归母净利润520-580亿元。
长鑫科技：合肥城建、上峰水泥、合百集团、朗迪集团、兆易创新
五、茅台涨价
i茅台5月16日发布公告，自当天零时起，贵州茅台对部分贵州茅台酒产品自营体系零售价格进行调整。公告显示，调整的产品包括：53%vol 500ml 陈年贵州茅台酒（15）由4199元/瓶调整为4279元/瓶；53%vol 500ml 贵州茅台酒（精品）由2299元/瓶调整为2359元/瓶；53%vol 500ml 贵州茅台酒（丙午马年）珍享版由2499元/瓶调整为2699元/瓶；飞天53%vol 1L贵州茅台酒由2989元/瓶调整为3119元/瓶。公告显示，此次调整是按照茅台随行就市、供需适配、量价平衡、相对平稳的原则，也是今年第二次涨价。
白酒：皇台酒业、酒鬼酒、舍得酒业、金种子酒
六、央视官宣：已获得2026年、2030年世界杯版权
中央广播电视总台与国际足球联合会共同宣布，就国际足联世界杯新周期版权合作达成共识。合作赛事包括2026年世界杯、2030年世界杯、2027年女足世界杯、2031年女足世界杯。根据双方合作意向，中央广播电视总台确认获得本周期合作赛事中国大陆独家全媒体权利及媒体分授权利，包括开路电视、付费电视、互联网和移动设备等。美加墨世界杯将于6月12日举行，中央广播电视总台美加墨世界杯的版权费为6000万美元，为国际足联最初报价的2折左右。
世界杯版权：中视传媒
世界杯：共创草坪、粤传媒、中体产业、舒华体育、金陵体育
七、国内首笔！数据中心接入虚拟电厂参与电力现货市场交易
据中国电力报，5月14日，我国大型数据中心以虚拟电厂形式参与电力现货交易，实现“算随电动”，为国内首次。中国联通集团韶关数据中心、中国移动集团广州及湛江数据中心共3个大型数据中心集群，依托广东电网能源投资有限公司“粤能投虚拟电厂运营平台”，正式参与现货市场电能量交易与结算，实现“现货灵活购”。
虚拟电厂：粤电力A、东方电子、南网能源、南网数字
八、苹果折叠屏专属生产线已就绪
苹果的首款折叠屏手机预计将于2026年9月的秋季发布会上与iPhone 18 Pro系列同台亮相，售价14999元起。据有关消息称，富士康目前已启动试产及工程验证工作，其专属生产线已就绪。
折叠屏：宜安科技
九、行业要闻
1、弘信电子：联手无锡高新区打造的江苏省内首个华为昇腾384超节点算力集群，签约落户无锡。
2、钧达股份：控股子公司首颗太空算力卫星--有戏卫星搭载力箭一号运载火箭在酒泉卫星发射中心成功发射入轨。
3、世界超级摩托车锦标赛捷克站第一回合，张雪机车夺冠。（宏昌科技）
4、央视财经：特种光纤价格暴涨10倍仍供不应求，国产光纤光模块卖爆全球。（中天科技）
5、《https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=给阿嬷的情书》票房突破5亿。（大麦娱乐）
6、国务院常务会议，听取贯彻落实中央城市工作会议部署和实施城市更新进展情况汇报，审议通过《https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=城市更新“十五五”规划》《https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=加快农业农村现代化“十五五”规划》，研究人口发展有关工作，研究基础教育改革发展有关工作。
7、《https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=药品试验数据保护实施办法》发布实施， 对创新药和原研药试验数据给予6年保护期。
8、世卫组织：非洲埃博拉疫情构成国际关注的突发公共卫生事件。
9、神舟二十三号计划近日择机实施发射，船箭组合体转运至发射区。
10、证监会：将更好支持包括服务和消费领域在内的各类实体经济企业发展壮大。
11、5月18日15:00国新办就加力优化离境退税措施扩大入境消费有关情况举行新闻发布会。
12、俄罗斯总统普京将于5月19日至20日访华。
13、我国将于今秋对美国进行国事访问。
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“算力网要来了”冲上热搜，A股龙头将建“Token工厂”
“Token工厂”这一发端于英伟达GTC2026大会的前沿概念，正以惊人速度在中国从理论走向大规模商业落地。
5月17日，中国电信在全国层面推出系列试商用Token套餐，向开发者及中小微企业客户、个人及家庭客户、Token生态合作伙伴，提供差异化套餐服务。个人及家庭月费9.9元/1000万Tokens起，开发者及中小微企业月费39.9元/1500万Tokens起。
此前，上海电信已在当地推出Token套餐体系，成为上海首个发布Token套餐的运营商。
而就在两天前，国内AI算力龙头企业弘信电子（http://300657.SZ）联手无锡高新区打造的江苏省内首个华为昇腾384超节点算力集群，签约落户无锡。与此同时，以华为超节点算力集群为首期基础设施，弘信电子将在无锡建立一座大规模“Token工厂”。这将成为规模化、高性能“国芯国模”算力集群新样板。
更早之前，中国电信宁夏分公司2026年“Token工厂”生成能力服务集中采购项目标包一已公布中标候选人，整体项目预估规模达164.51亿元（不含税），含税规模174.38亿元。据了解，这是三大运营商中首个以“Token工厂”命名的百亿级集采项目。
从运营商百亿级集采到A股龙头建厂，从地方套餐试商用到国家级政策定调，“Token工厂”正成为2026年AI产业最炙手可热的赛道。
“Token工厂”概念源于2026年3月16日英伟达GTC大会，黄仁勋在会上强调，未来数据中心不再是存储仓库，而是生产Token的工厂，每瓦性能决定商业命脉。Token将是新的大宗商品，一旦成熟将根据速度和智能程度分层定价，从免费层到超高速层（约150美元/百万Tokens），为推理场景打开商业化空间。
“Token工厂”加速落地的根本驱动力，来自AI应用爆发带来的Token消耗量井喷。国家数据局局长刘烈宏披露，截至2026年3月，我国日均Token调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍；相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长40%以上。
政策端持续为Token经济注入强心剂。据央视新闻报道，今年5月，国家有关部门就曾明确提出，要将算力网与水网、新型电网、通信网、城市地下管网、物流网等传统基建并列，纳入国家重点规划建设的“六张网”体系。5月16日，相关话题#算力网要来了#冲上微博热搜，引发广泛关注。
另据新华社报道，根据国家发展改革委测算，今年“六张网”及相关重点领域建设的投资规模将超过7万亿元。
伴随Token工厂从概念走向落地，A股市场的投资逻辑也在逐步清晰。
巨丰投顾分析师司东海指出，“Token工厂”概念核心是从比拼算力规模转向比拼“每瓦Token产出效率”，A股相关标的涵盖三大核心环节：一是算力基建与IDC运营商，Token生产的物理载体；二是绿色电力供应商，为高能耗Token生产提供成本优势显著的“电力原料”；三是光通信与硬件设施，提供保障高并发Token传输的高速光模块。
东方证券认为，Token已成为AI服务计费、结算的基础单位，正从AI底层技术单元快速上升为数字经济的核心价值载体。而“Token工厂”是“Token经济”的核心生产环节。对Token工厂而言，Token生产的速度、质量和成本是竞争核心。在固定的电力功率下，每瓦对应高性能Token吞吐量最高的厂商竞争力最强、盈利能力最高。
“Token工厂”这一发端于英伟达GTC2026大会的前沿概念，正以惊人速度在中国从理论走向大规模商业落地。
5月17日，中国电信在全国层面推出系列试商用Token套餐，向开发者及中小微企业客户、个人及家庭客户、Token生态合作伙伴，提供差异化套餐服务。个人及家庭月费9.9元/1000万Tokens起，开发者及中小微企业月费39.9元/1500万Tokens起。
此前，上海电信已在当地推出Token套餐体系，成为上海首个发布Token套餐的运营商。
而就在两天前，国内AI算力龙头企业弘信电子（http://300657.SZ）联手无锡高新区打造的江苏省内首个华为昇腾384超节点算力集群，签约落户无锡。与此同时，以华为超节点算力集群为首期基础设施，弘信电子将在无锡建立一座大规模“Token工厂”。这将成为规模化、高性能“国芯国模”算力集群新样板。
更早之前，中国电信宁夏分公司2026年“Token工厂”生成能力服务集中采购项目标包一已公布中标候选人，整体项目预估规模达164.51亿元（不含税），含税规模174.38亿元。据了解，这是三大运营商中首个以“Token工厂”命名的百亿级集采项目。
从运营商百亿级集采到A股龙头建厂，从地方套餐试商用到国家级政策定调，“Token工厂”正成为2026年AI产业最炙手可热的赛道。
“Token工厂”概念源于2026年3月16日英伟达GTC大会，黄仁勋在会上强调，未来数据中心不再是存储仓库，而是生产Token的工厂，每瓦性能决定商业命脉。Token将是新的大宗商品，一旦成熟将根据速度和智能程度分层定价，从免费层到超高速层（约150美元/百万Tokens），为推理场景打开商业化空间。
“Token工厂”加速落地的根本驱动力，来自AI应用爆发带来的Token消耗量井喷。国家数据局局长刘烈宏披露，截至2026年3月，我国日均Token调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍；相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长40%以上。
政策端持续为Token经济注入强心剂。据央视新闻报道，今年5月，国家有关部门就曾明确提出，要将算力网与水网、新型电网、通信网、城市地下管网、物流网等传统基建并列，纳入国家重点规划建设的“六张网”体系。5月16日，相关话题#算力网要来了#冲上微博热搜，引发广泛关注。
另据新华社报道，根据国家发展改革委测算，今年“六张网”及相关重点领域建设的投资规模将超过7万亿元。
伴随Token工厂从概念走向落地，A股市场的投资逻辑也在逐步清晰。
巨丰投顾分析师司东海指出，“Token工厂”概念核心是从比拼算力规模转向比拼“每瓦Token产出效率”，A股相关标的涵盖三大核心环节：一是算力基建与IDC运营商，Token生产的物理载体；二是绿色电力供应商，为高能耗Token生产提供成本优势显著的“电力原料”；三是光通信与硬件设施，提供保障高并发Token传输的高速光模块。
东方证券认为，Token已成为AI服务计费、结算的基础单位，正从AI底层技术单元快速上升为数字经济的核心价值载体。而“Token工厂”是“Token经济”的核心生产环节。对Token工厂而言，Token生产的速度、质量和成本是竞争核心。在固定的电力功率下，每瓦对应高性能Token吞吐量最高的厂商竞争力最强、盈利能力最高。
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【半导体材料周视角】：还有哪些''小而美''尚待发现？
各位领导好，自我们一周前提出半导体材料是复刻PCB上游的硅基通胀品种以来；重点品种如#中船特气（周涨幅+82%） ；#兴福电子（周涨幅+47%）； 天岳先进（周涨幅+46%）等表现亮眼。
而我们强调的供给端因地缘约束导致紧缺、涨价的逻辑也开始兑现：
由于霍尔木兹海峡航运受阻导致无水氢氟酸上游原料硫酸供应中断，韩国AHF厂商将转而向中国采购并供给三星电子等韩国本土半导体巨头；同时AHF的价格较年初上涨约40%。受此消息影响国产AHF厂商周五集体大涨，如中巨芯+20%。
【核心观点】：
当下依然强调：半导体材料的“供给约束*产品涨价*用量大增*国产替代”#逻辑四重奏才刚刚开始！ 长鑫今日披露了更新后的招股书：#Q1净利润达到330亿， 这对相关材料、设备公司又是大催化。
当然由于领涨品种上周“跑得飞快”，除兴福、中船外；我们也研究了一些还在低位的''小而美''供参考：
【新增推荐】：
#688727恒坤新材： 公司存储光刻胶占比大于80%，#长江存储是公司战投之一， 为长存和长芯定制核心辅材；#SOC和BARC领域国内第一。
#688181八亿时空： 光刻胶上游#核心树脂国内第一， 国产化率不足10%。百吨级半导体K胶树脂已经量产并批量交付，同时#玻璃基板材料与京东方绑定较深， 仅50亿。
#688720艾森股份： 长鑫长存均为公司客户，#目前几款光刻胶产品是HBM工艺的baseline； 先进封住负胶是盛合晶微独供，刚开始放量。
各位领导好，自我们一周前提出半导体材料是复刻PCB上游的硅基通胀品种以来；重点品种如#中船特气（周涨幅+82%） ；#兴福电子（周涨幅+47%）； 天岳先进（周涨幅+46%）等表现亮眼。
而我们强调的供给端因地缘约束导致紧缺、涨价的逻辑也开始兑现：
由于霍尔木兹海峡航运受阻导致无水氢氟酸上游原料硫酸供应中断，韩国AHF厂商将转而向中国采购并供给三星电子等韩国本土半导体巨头；同时AHF的价格较年初上涨约40%。受此消息影响国产AHF厂商周五集体大涨，如中巨芯+20%。
【核心观点】：
当下依然强调：半导体材料的“供给约束*产品涨价*用量大增*国产替代”#逻辑四重奏才刚刚开始！ 长鑫今日披露了更新后的招股书：#Q1净利润达到330亿， 这对相关材料、设备公司又是大催化。
当然由于领涨品种上周“跑得飞快”，除兴福、中船外；我们也研究了一些还在低位的''小而美''供参考：
【新增推荐】：
#688727恒坤新材： 公司存储光刻胶占比大于80%，#长江存储是公司战投之一， 为长存和长芯定制核心辅材；#SOC和BARC领域国内第一。
#688181八亿时空： 光刻胶上游#核心树脂国内第一， 国产化率不足10%。百吨级半导体K胶树脂已经量产并批量交付，同时#玻璃基板材料与京东方绑定较深， 仅50亿。
#688720艾森股份： 长鑫长存均为公司客户，#目前几款光刻胶产品是HBM工艺的baseline； 先进封住负胶是盛合晶微独供，刚开始放量。
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【机器人-情绪回暖、交易量持续回升】
本周机器人板块成交量占A股交易量2.6%，环比+0.2pct，周度上涨机器人公司33家，占比52%，情绪持续保持证明。
一、5.10特斯拉弗里蒙特工厂下线最后一量ModelS/X，改造用于人形机器人Optimus的量产；二、FigureAI已直播40+小时分拣包裹，场景为真实物流车间的包裹分拣任务；
推荐逻辑：1）一季报靴子落地，部分公司业绩超预期，如科达利/拓普/荣泰/福赛/恒帅/福达等；2）灵巧手相关迭代，重点关注电机（电机方案和位置）和电子皮肤（包括传感器和织物手套等）；2）丝杠之外、尚未签订PPA但确定性较强的核心零部件，如谐波减速器等；3）国产替代空间较大的传感器赛道，包括电子皮肤、力传感器、PEEK等。
β：【浙江荣泰】、【拓普集团】等。
α：谐波减速器-【科达利】、灵巧手电机-【恒帅股份&兆威机电】、电子皮肤-【岱美股份&日盈电子】、Peek件-【福赛科技&宁波华翔】、力传感器-【安培龙】等
本周机器人板块成交量占A股交易量2.6%，环比+0.2pct，周度上涨机器人公司33家，占比52%，情绪持续保持证明。
一、5.10特斯拉弗里蒙特工厂下线最后一量ModelS/X，改造用于人形机器人Optimus的量产；二、FigureAI已直播40+小时分拣包裹，场景为真实物流车间的包裹分拣任务；
推荐逻辑：1）一季报靴子落地，部分公司业绩超预期，如科达利/拓普/荣泰/福赛/恒帅/福达等；2）灵巧手相关迭代，重点关注电机（电机方案和位置）和电子皮肤（包括传感器和织物手套等）；2）丝杠之外、尚未签订PPA但确定性较强的核心零部件，如谐波减速器等；3）国产替代空间较大的传感器赛道，包括电子皮肤、力传感器、PEEK等。
β：【浙江荣泰】、【拓普集团】等。
α：谐波减速器-【科达利】、灵巧手电机-【恒帅股份&兆威机电】、电子皮肤-【岱美股份&日盈电子】、Peek件-【福赛科技&宁波华翔】、力传感器-【安培龙】等
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【天风电子】继续强call长鑫长存产业链！！！长鑫存储招股书更新，Q1和Q2业绩大超预期，扩产预期持续上行，关注长鑫长存产业链
长鑫招股书更新，26年Q1收入508亿，净利润330亿，同时指引26上半年收入1100-1200亿，净利润660-750亿，大超市场预期；
我们认为长鑫盈利能力超预期，未来2-3年扩产确定性大幅提升，同时长存盈利能力大概率也会超预期，继续强call长存长鑫产业链！！！
-- 设备：#中微公司 #中科飞测 #北方华创 #拓荆科技 #华海清科 #芯源微 #微导纳米 #京仪装备
-- 关键零部件：#富创精密 #珂玛科技 #先锋精科 #正帆科技 #神工股份 #华亚智能 #新莱应材
-- 材料：#安集科技 #上海新阳 #广钢气体 #雅克科技 #鼎龙股份 #江丰电子
-- 后道设备：#精智达 #光力科技 #长川科技 #矽电股份 #骄成超声
长鑫招股书更新，26年Q1收入508亿，净利润330亿，同时指引26上半年收入1100-1200亿，净利润660-750亿，大超市场预期；
我们认为长鑫盈利能力超预期，未来2-3年扩产确定性大幅提升，同时长存盈利能力大概率也会超预期，继续强call长存长鑫产业链！！！
-- 设备：#中微公司 #中科飞测 #北方华创 #拓荆科技 #华海清科 #芯源微 #微导纳米 #京仪装备
-- 关键零部件：#富创精密 #珂玛科技 #先锋精科 #正帆科技 #神工股份 #华亚智能 #新莱应材
-- 材料：#安集科技 #上海新阳 #广钢气体 #雅克科技 #鼎龙股份 #江丰电子
-- 后道设备：#精智达 #光力科技 #长川科技 #矽电股份 #骄成超声
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【广发机械】PCB耗材&设备策略会更新20260517
#鼎泰高科：钻针扩产再提速、需求景气继续超预期。公司5月产能扩张至1.5亿支，计划后续每月扩产1000万只，提前至Q3实现2亿支/月的产能规划，年末产能上修至2.3亿支。需求继续超预期，仅某单一大客户单季度的订单需求就超过2.5亿支。高长径比和cvd钻针出货占比提升较快，40倍以上产品已开始批量交付，60倍产品正在打样。
#大族数控：机械钻机高端化迭代带动量价齐升。公司已迭代出更高端的CCD钻机，主要用于M9材料的加工，可以较大程度解决钻针寿命大幅下降导致换刀次数提升的问题，加工效率显著提升，单价在200万以上。光模块+M9材料后续放量将进一步带动公司超快激光钻机的放量。
#凯格精机：光模块自动化产线订单饱满、点胶阀国产替代带来新增量。光模块自动化产线当前在手订单16条，还有4条马上落地，预计今年全年订单体量超出预期。公司点胶阀是耦合设备中的关键零部件，此前国内光模块设备厂商主要采购日本武藏，公司产品性能与日资竞对一致、价格低30-40%，已在大客户测试通过并获得订单，毛利率超过所有产品，未来有望成为新增量。
#鼎泰高科：钻针扩产再提速、需求景气继续超预期。公司5月产能扩张至1.5亿支，计划后续每月扩产1000万只，提前至Q3实现2亿支/月的产能规划，年末产能上修至2.3亿支。需求继续超预期，仅某单一大客户单季度的订单需求就超过2.5亿支。高长径比和cvd钻针出货占比提升较快，40倍以上产品已开始批量交付，60倍产品正在打样。
#大族数控：机械钻机高端化迭代带动量价齐升。公司已迭代出更高端的CCD钻机，主要用于M9材料的加工，可以较大程度解决钻针寿命大幅下降导致换刀次数提升的问题，加工效率显著提升，单价在200万以上。光模块+M9材料后续放量将进一步带动公司超快激光钻机的放量。
#凯格精机：光模块自动化产线订单饱满、点胶阀国产替代带来新增量。光模块自动化产线当前在手订单16条，还有4条马上落地，预计今年全年订单体量超出预期。公司点胶阀是耦合设备中的关键零部件，此前国内光模块设备厂商主要采购日本武藏，公司产品性能与日资竞对一致、价格低30-40%，已在大客户测试通过并获得订单，毛利率超过所有产品，未来有望成为新增量。
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【中信策略】调整如何解读？重建杠铃结构
1）此轮结构性行情的资金驱动力主要来源于存量调仓和融资盘流入。市场仓位回升过程来到尾声，正逐渐进入存量资金轮动阶段。融资盘迅猛突破构成此轮结构性行情的主要增量，杠杆资金主要聚焦于以通信、电子为代表的泛AI板块。除杠杆资金外，其他资金流指标显示市场增量有限，存量资金调仓的结构性行情特征明显，过去10周科技板块的赚钱效应相对其他六大板块创下2025年以来最高水平。
2）TMT成交占比阶段性见顶后，预计全A换手率会逐步回落至1.8%以下。复盘2019年以来7轮TMT板块成交占比突破40%的阶段，全A日换手率在主线见顶回落后呈现初期震荡回落、中期波动压缩、后期重构破局的三阶段特征。参照历史经验，市场在情绪降温阶段，全A换手率要回到1.8%以下才能算基本结束，按当前市值计算对应日成交额约为2.5万亿元。
3）特朗普访华确立了中美回到"竞争但不冲突"的框架，不过市场情绪可能是阶段性高位。此次中美高层会晤核心目的在于建立护栏、维持稳态，建设性作用相对有限。从市场维度来看，中美之间的重要接触通常被视为乐观情绪阶段性见顶的信号。统计2018年以来8次中美重大接触事件，事件后20个交易日沪深300平均下跌2.2%，前5个交易日调整最为明显。
4）一旦情绪回落，全球流动性收紧预期在投资者决策中的影响会上升。霍尔木兹海峡中断带来的通胀影响已开始显现，美国4月通胀数据全面超预期，CME利率期货隐含的年底利率已接近年内最高水平。此前市场暂时忽略通胀及利率影响，但当市场边际降温时，流动性预期在投资者决策中的权重会更高，负面叙事将阶段性占主导。
5）重返杠铃结构的必要性在增加，AI+能化是今年更合适的结构。稳健型资金只是暂时缺位，并非真正缺席，能化链条是今年最适合作为杠铃一端的选择，一旦美伊和谈达成、商品价格波动趋稳，体验将明显好转。今年的AI+能化，或与2023~2024年的AI+红利、2025年的AI+资源类似，有望在全年维度上成为主要的供需缺口和超额收益来源。
配置底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是新能源、化工、有色、电力设备。继续密切关注国产AI进展，看好国产算力、云平台。此外，建议继续增配低估值品种，重点关注券商、保险。对于周期涨价品种，AIDC链、锂电链景气度仍然持续，但目前预期差已非常有限，建议关注供需最紧俏的环节；传统周期品建议聚焦在真实发生产能出清或供给有绝对约束的品种。
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1）此轮结构性行情的资金驱动力主要来源于存量调仓和融资盘流入。市场仓位回升过程来到尾声，正逐渐进入存量资金轮动阶段。融资盘迅猛突破构成此轮结构性行情的主要增量，杠杆资金主要聚焦于以通信、电子为代表的泛AI板块。除杠杆资金外，其他资金流指标显示市场增量有限，存量资金调仓的结构性行情特征明显，过去10周科技板块的赚钱效应相对其他六大板块创下2025年以来最高水平。
2）TMT成交占比阶段性见顶后，预计全A换手率会逐步回落至1.8%以下。复盘2019年以来7轮TMT板块成交占比突破40%的阶段，全A日换手率在主线见顶回落后呈现初期震荡回落、中期波动压缩、后期重构破局的三阶段特征。参照历史经验，市场在情绪降温阶段，全A换手率要回到1.8%以下才能算基本结束，按当前市值计算对应日成交额约为2.5万亿元。
3）特朗普访华确立了中美回到"竞争但不冲突"的框架，不过市场情绪可能是阶段性高位。此次中美高层会晤核心目的在于建立护栏、维持稳态，建设性作用相对有限。从市场维度来看，中美之间的重要接触通常被视为乐观情绪阶段性见顶的信号。统计2018年以来8次中美重大接触事件，事件后20个交易日沪深300平均下跌2.2%，前5个交易日调整最为明显。
4）一旦情绪回落，全球流动性收紧预期在投资者决策中的影响会上升。霍尔木兹海峡中断带来的通胀影响已开始显现，美国4月通胀数据全面超预期，CME利率期货隐含的年底利率已接近年内最高水平。此前市场暂时忽略通胀及利率影响，但当市场边际降温时，流动性预期在投资者决策中的权重会更高，负面叙事将阶段性占主导。
5）重返杠铃结构的必要性在增加，AI+能化是今年更合适的结构。稳健型资金只是暂时缺位，并非真正缺席，能化链条是今年最适合作为杠铃一端的选择，一旦美伊和谈达成、商品价格波动趋稳，体验将明显好转。今年的AI+能化，或与2023~2024年的AI+红利、2025年的AI+资源类似，有望在全年维度上成为主要的供需缺口和超额收益来源。
配置底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是新能源、化工、有色、电力设备。继续密切关注国产AI进展，看好国产算力、云平台。此外，建议继续增配低估值品种，重点关注券商、保险。对于周期涨价品种，AIDC链、锂电链景气度仍然持续，但目前预期差已非常有限，建议关注供需最紧俏的环节；传统周期品建议聚焦在真实发生产能出清或供给有绝对约束的品种。
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